“相比于去年监管开始发文限制非标业务的时候，现在我感觉现在整个市场还好，大家相对比较淡定了，可能也都适应了一些新做法、模式。”谈及非标业务时，一位非标私募人士对21世纪经济报道记者表示。

风险资产增速上升

2018年以来，资管市场最大的一个变化是非标资产风险集中暴露，风险项目逐年增加。申万宏源(000166,股吧)的研究报告显示，2019年非标违约数量达到高峰，非标产品违约数量为720只产品。2019年信托非标违约率为0.74%，较之前明显上升，其中集合类信托违约率达到1.31%，超过信用债违约率。

2013年原银监会下发的《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（银监会“8号文”），明确从监管层面对非标资产进行了定义之后，经历了资管新规、市场风险暴露等情况，非标几乎成为资管行业的“过街老鼠”。去年，银保监会再次集中对信托行业的非标业务进行压降指导，提出诸多限制，一直以来，信托机构都以经营非标业务为主，这一措施引发市场广泛影响。

从非标业务的主要经营机构信托行业的风险来看，截至2019年末，信托行业风险资产规模为5770.47亿元，较2018年末增长159.71%。风险项目数量为1547个，较2018年末增加675个。到2020年一季度末，信托业风险项目数量为1626个，信托行业风险资产规模为6431.03亿元，2020年一季度末信托项目数量和风险资产规模同比增幅分别高达61.63%和127.20%。

风险资产增速之快可见一斑。

2020年一季度之后，统计数据中未再披露信托行业的风险资产数据和不良率情况。截至一季度末的风险率为3.02%，较2019年末提升0.35%。在此之前，信托行业的风险率已经开始出现大幅上升的趋势，2017年之前，信托风险资产率虽有波动，但多数时候维持在0.8%以下；2018年小幅上升至0.98%；2019年末则大幅上升至2.67%。

“在风险暴露充分的背景下，存量风险化解将成为信托行业一项重要的任务，从信托行业自身的风险抵御能力来看，行业风险仍在可承受范围。”信托业协会公布的行业评析报告显示。

一位信托公司研究部总经理对21世纪经济报道记者表示，整个行业的风险仍是需要重视的问题，化解风险无疑是现在各家公司的主要任务之一，总体行业风险数据未再公布，或许从侧面表明行业情况不容乐观。

庞大的风险资产如何处置？就信托行业而言，多位信托公司人士对记者透露，信托公司关键要兼顾稳定，对于已经成为风险的项目，最主要是信托公司在体外成立公司，利用自有资金承接风险项目，以时间换空间，再逐步化解。

非标资产风险上升以及带来的处置压力在银行机构同样存在。多位银行业人士对记者表示，最近几年，银行的非标风险资产也在不断增加，银行的化解手段包括打包专卖给不良资管公司、内部消化等，由于银行业务多元，在处置这些风险资产的过程中，经常涉及到利益交换，“一个常见的做法是，银行与融资企业达成某种合作，由企业承接该银行的不良资产，作为‘回报’，银行向该企业提供其他形式的融资等。”

非标市场新变化

一直以来非标业务被明令限制，从机构的角度来看，一方面市场业务确实明显趋降。“原来专门做非标的私募公司基本没有什么业务了，也没法转成证券类，感觉每天都有公司在退出市场。”上述私募公司人士指出，私募基本没有市场空间了，就算有业务需求，也都集中在信托公司，信托行业做了这么多年非标，业务已经非常成熟透明，就算监管不禁，从市场的角度来看，此类业务本身的利润点也不能再支撑私募做下去。

基金业协会公布的数据显示，截至2020年12月末，存续私募基金管理人24561家，较上月减少50家，环比下降0.20%；其中，其他私募投资基金管理人658家，较上月减少10家，环比下降1.50%。

银行机构仍然存在非标业务，但是标准门槛大为提高，这不仅是资管新规之后监管的要求，也是非标风险集中暴露之后，银行基于自身风控逻辑的选择。在新增非标项目的业务流程、资质审核等各方面的要求都十分严格。

信托作为非标业务大户，不太可能在短时间内从这一领域中实现大象转身，在各项监管施压之下，信托机构一方面在谋求向标准化业务转型，另一方面，在非标业务方面也出现了一些新模式。

“现在行业比较常见的做法就是跟金交所合作，用集合资金信托计划投向在金交所挂牌的私募债，项目属性就由融资类变为投资类，可以绕开监管对融资类信托的限制，但其实本质基本没有变化，只不过业务流程上由原来的直接放贷，中间增加了一层。”一家信托公司人士对记者介绍，该公司自己亦有此模式。除此外，还有其他类似的模式。这些模式如何定性尚不确定，有人认为有规避监管的嫌疑，但目前监管并无相关细则规定，各地银保监局在具体业务中亦有不同尺度要求。

此外，信托公司在探索标准化业务方面也有带有“非标”痕迹。比如，有信托公司在尝试与券商、私募机构合作，进行可转债投资。有信托机构人士透露，这就是标准化业务的非标做法，信托机制灵活可以有很多尝试，未来也一定是在不同的细分领域里各自探索，差异化竞争。