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如何挑选基础设施信托产品？

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基础设施信托通常指的是资金投资于基础产业领域的信托计划，其参与实体基本为地方国企或融资平台，用资项目多由国家和政府支持，由政府验收付款，因为其中包含隐形政府信用，因而又被称作政信类信托。信托投资公司在业务运营中接受委托人的委托，双方签署信托合同，参与基础设施运作，例如建设污水处理厂、修桥铺路、盖保障房以及交通水利建设等。基础设施信托通常规模较大、期限较短、运作透明、收益可观，充分发挥了信托联系社会闲散资金与基础设施建设的桥梁作用，目前已经成为我国基础设施建设新的投融资方式。


随着我国基础设施类信托产品数量的不断增加，投资者应该如何挑选基础设施信托产品呢？

（一）区域经济情况

在选择基础设施信托产品前，投资者们需要先判断募集资金投放区域的情况是否良好，除了经济水平、收入水平、财政情况外，还应该看这个地区的市场成熟度、地理位置与发展前景等。同等条件下，投资者可以优先选择经济发达区域，如长三角、珠三角、环渤海等，再选择经济水平较强的一二线城市、百强县等。当然，三四线城市、非百强县也不乏优质、可靠的项目，但需要专业的研究机构严格筛选，把控风险。投资者们也可以通过经济总量、经济增速、产业结构三个方面去评估当地的经济发展是否优良。

（二）政府财政

作为基础设施信托的主要担保方和还款方，当地政府的财政情况也较为重要，投资者在购买基础设施信托产品前，需要考虑政府财政是否充裕。投资者们可以通过各地方政府、财政局、统计局官网查询各地方政府财政情况，从行政级别、经济实力、财政收支、负债渠道与规模等方面来判断地方政府实力。例如，在其他条件大致相同的情况下，行政级别越高，偿债能力越强，也就意味着风险越小。


此外，我们也可以从一般公共预算收入、政府性基金收入、上级补助收入三个方面来统计政府财政收入的总量，分析财政收入结构是否合理，比如一般公共预算收入中的税收收入占比如何、财政自给率有多高等，来判断当地的财政结构是否具有长期可持续发展能力。

（三）融资主体与担保人

基础设施项目通常是由某一家地方政府融资平台作为融资人，同时设置另一家地方政府融资平台作为担保人，万一融资人无法还款，担保人要代为还款，因此两者同等重要。在购买基础设施信托产品前投资者需要判断融资方与当地政府的关系如何，其次需要关注融资方成立时间以及融资方股权结构等等。

这类项目可以从三个层面来看：一是看评级高低，与工商企业类信托看评级的思路相似，毕竟信用很重要；二是看债务结构，既包括资金来源，如银行、信托、债券等不同渠道的占比，又包括久期安排，如未来一年、两年之中需要偿还的贷款金额，确保信托贷款存续期间的偿债压力可以承受；三是看地方政府融资平台在当地的影响力，如果该项目是政府开展基础设施建设的重点项目，一旦停摆对当地经济会有很大影响，违约成本比较高，因此风险相对较低。


（四）增信措施

基础设施信托附带的增信措施，也被称作风控措施，主要包括应收账款质押、国有土地使用权抵押，以及第三方连带责任担保等。信托产品中采用什么样的增信措施，也是判断信托产品质量的重要因素。例如，土地抵押方面，由于基础设施信托产品的融资主体多为当地政府下属国企，因此土地储备较为丰富，用土地使用权作为抵押，是基础设施信托常见的风控措施。土地使用权抵押率一般需设置在50％以下，即信托计划募集总规模占抵押物估值的比例最好低于50％，且越低越好。同时，还要重点关注土地评估风险以及融资人无法还款时抵押土地的变现风险，即投资者们需要考虑到土地所在区域经济、环境、发展前景等多方面问题。

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